本文来源：时代周报 作者：管越，韩迅
2026 年是"十五五"规划开局之年，建立健全功能完善的资本市场，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能被纳入"十五五"规划《建议》中。
在 3 月 6 日召开的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国证券监督管理委员会主席吴清也指出，近期将推出两大关键举措，一是深化创业板改革，二是优化再融资机制。
作为资本市场直接融资的核心环节，A 股 IPO 市场在 2025 年交出量额双增成绩单，2026 年开年呈现提质提速新态势。
时代周报记者根据 Wind 数据统计，2025 年 A 股（沪深京）发行上市企业共 116 家，较 2024 年 100 家同比增长 16%；2025 年 A 股上市首发募资总额 1317.71 亿元，同比增长 95.63%。两大指标增速悬殊，直观反映出 2025 年 IPO "少而精"的特征。
深度科技研究院院长张孝荣 3 月 6 日在接受时代周报记者采访时表示，2025 年 IPO 市场优化，上市标准更看重技术含金量而非单纯看利润，真正有核心技术的"硬科技"龙头公司可以募集更多资金，资本市场优胜劣汰、精准支持实体经济趋势明显。
科创成为 2025IPO "宠儿"
纵观 2025 年 IPO，从各板上市数量分布来看，沪深主板作为资本市场的"压舱石"，2025 年共有 38 家企业上市，合计募资额为 608.72 亿元，占全年募资额比例达 46.20%，募资规模领跑各板块，发挥了支持实体经济稳增长的核心作用。
科创板聚焦硬科技领域，坚守"硬科技"定位，2025 年共有 19 家企业上市，合计募资 380.61 亿元，平均募资额达 20.03 亿元，显著高于全市场平均水平的 11.36 亿元，上市企业主要集中在半导体、生物医药、高端装备制造等领域，其中 6 家未盈利企业凭借核心技术优势成功上市，创下科创板未盈利企业上市数量年度新高，彰显了制度对硬科技企业的包容性。
创业板以服务成长型创新企业为核心，2025 年共有 33 家企业上市，合计募资 253.10 亿元，上市企业涵盖新能源、新材料、数字经济等新兴领域。
北交所则聚焦专精特新中小企业，打造服务中小企业创新发展的主阵地，2025 年共有 26 家企业上市，合计募资 75.27 亿元。2025 年 11-12 月北交所审核节奏显著加速，期间审议 25 家企业、23 家过会，为中小企业融资提供了便捷通道。值得注意的是，2025 年北交所新增受理企业达 176 家，同比大幅提升，呈现高质高量扩容的发展趋势。
从行业分布与募资流向来看，资金进一步向新质生产力领域聚集，与国家战略导向高度契合。
根据申万一级行业分类标准，电子行业在 IPO 企业数量和募资额上均位居榜首，分别为 20 家、365.00 亿元，分别占全年 IPO 数量和募资总额的 17.24%、27.70%。
除此之外，募资额排名前列的行业包括汽车、公用事业、电力设备、医药生物，募资额分别为 229.25 亿元、181.71 亿元、118.56 亿元、90.66 亿元。上述五大行业合计募资 985.18 亿元，占全年募资总额的 74.77%，成为募资主力。
从地域分布来看，长三角、珠三角及环渤海地区仍是 IPO 企业的核心集聚区。2025 年 IPO 企业数量排名前 5 的省份分别为江苏省 29 家、广东省 21 家、浙江省 17 家、上海市 8 家、北京市 8 家。
不过，IPO 数量与募资额并非正相关，2025 年 IPO 募资额排名前 5 的省份则分别为福建省 224.47 亿元、江苏省 209.00 亿元、北京市 199.08 亿元、广东省 185.94 亿元、浙江省 133.25 亿元。
造成数量和资金出现较大差异的原因，或与单家企业 IPO 募资额两极分化有关。
2025 年前十大 IPO 分别为华电新能、摩尔线程 -U、西安奕材 -U、中国铀业、沐曦股份 -U、中策橡胶、天有为、联合动力、强一股份、南网数字，募资额分别为 181.71 亿元、80.00 亿元、46.36 亿元、44.40 亿元、41.97 亿元、40.66 亿元、37.4 亿元、36.01 亿元、27.56 亿元、27.14 亿元。其中华电新能为福建省企业，以一己之力拉高了福建省募资总额。
综合来看，2025 年前十大 IPO 合计募资额 563.21 亿元，占全年募资额的 42.74%，已接近 5 成。同时，募资额在 10 亿以下的 IPO 数量有 85 家，小额募资仍是大多数情况。
不过，前十大 IPO 企业集中在高新技术领域，国产化需求较高。例如，摩尔线程 -U、西安奕材 -U、沐曦股份 -U、强一股份均为半导体企业，南网数字为 IT 服务行业。据时代周报记者不完全统计，116 家 IPO 企业中有 74 家国家级专精特新企业，有 82 家省级专精特新企业，技术含量"拉满"。
新股市场表现方面，2025 年 A 股新股上市首日整体表现亮眼，但后续走势呈现明显分化。
2025 年全年 116 只新股实现上市首日零破发，上市首日平均涨幅达 259.33%，其中大鹏工业以 1211.11% 的首日涨幅登顶，蘅东光、三协电机、沐曦股份 -U、江南新材、广信科技首日涨幅超过 5 倍，涨幅分别为 878.16%、785.62%、692.95%、606.83%、500.00%。
从 2025 年内涨幅来看，星图测控、海博思创、蘅东光、大鹏工业、广信科技、三协电机、江南新材涨幅超过 5 倍，涨幅分别为 1611.96%、1208.72%、878.16%、788.89%、746.46%、740.22%、654.11%。
2026 年资本市场高质量进阶
2025 年全国两会期间，资本市场领域代表委员的建言更多围绕"稳字当头、投融资平衡"展开，核心主题包括夯实市场运行基础、补齐制度短板、引导资金有序入市、保护投资者合法权益。在 IPO 与产业支持领域，建言重点落在多层次市场分工与科创企业支持上。
2026 年全国两会正在召开，3 月 6 日，中国证券监督管理委员会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上的表态，资本市场建言与政策导向再度进阶：从 2025 年的"稳基础、补制度"转向"深改革、强治理、提质效"，发展重心从"如何扩容"升级为"如何高质量发展"，改革逻辑更聚焦制度适配、生态净化与精准赋能。
在发行上市与板块改革上，2026 年的核心是差异化深化、提质增效。
吴清在记者会上明确，近期将推出两大关键举措：一是深化创业板改革，方案已基本成型，将增设更精准包容的上市标准，支持新产业、新业态、新型消费企业上市，复制推广科创板 IPO 预先审阅、老股东增资、优化定价等经验；二是优化再融资机制，突出"扶优、扶科"导向，强化全过程监管，平衡融资与投资利益。
全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩建议，进一步明晰科创板、创业板、北交所定位边界，打通一二级市场定价堵点，推动 IPO 从"规模增长"转向"质量优先"，严把上市公司入口关。
全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟针对新业态提出新建议，提出参考纳斯达克双轨制，为 AI 算法、合成生物等零营收高研发的纯技术驱动企业，增设以专利数量、研发团队为核心的替代性上市标准，提升制度对前沿创新领域的适配性。
在市场生态与长期资金建设上，2026 年建言从"推动入市"升级为"长效配置"。全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤提出，要构建中长期资金"愿意来、留得住、发展得好"的制度环境，推动指数化投资高质量发展，培育耐心资本与长期资本。
在服务国家战略与资本循环上，2026 年更突出精准赋能新质生产力。吴清强调，资本市场将围绕现代化产业体系建设，推动要素资源向关键核心技术、前沿领域集聚；全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长提出，资本市场要加大对传统产业转型升级的支持力度，通过并购重组、资产证券化、知识产权融资等工具，助力传统产业在技术、价值、管理等维度升级。
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